环保部再启全国饮用水水源地专项排查

此种情况下，如果对外债务去杠杆，相应资产会同步缩减，不会形成巨大的人民币贬值压力。

2014年以来，金砖国家整体经济增速仍远高于全球平均水平，约为发达经济体的两倍。同时又由于缺乏有效监督和约束，使其不负责任地滥用权力，疯狂透支信誉，毫不顾忌地开动印钞机，推动全球货币供给迅速膨胀，导致流动性泛滥，成为国际金融危机爆发的根本原因。

然而，现行国际货币体系的自动调节机制屡屡失效，不断导致全球经济的严重失衡。美国成为最大的债务国，世界当然就被它捆绑在手里。根据国际货币基金组织（IMF）公布的数据显示，截至2014年6月，在全球央行外汇储备中，美元占比近61%。结果显而易见：世界向美国出口产品，美国向世界出口日渐贬值的纸币。金砖银行的建立打破了当前仅由欧美发达国家主导的国际货币体系，提升了新兴经济体参与全球治理的话语权，是对欧美主导的国际金融秩序的一次重要抗衡。

  （作者单位：中国人民大学国际货币研究所） 进入专题： 人民币国际化 美元霸权 。失去了制度约束和道德约束的美国，不再顾及自身的国际收支失衡，而是通过直接发行美元，为本国逆差进行融资。刚才户籍忘记说了一点，他的在于教育设施和民营的公用服务设施。

但是我们计算发现，一个农民工一年只能有9个月在城市工作，一生9年在城市提供劳动，如果你放开户籍的话，他就能一年11.5个月，一生30年在城市提供劳动，这样能够提快速提高供劳动供给，对人力资源不断投资，这就意味着他的劳动效率能够得到高速的提升。市场一致预期在6月前后多少都是surprise，我的观点是早死早超生。所以非常重要的就是，你必须看到或者去思考在接下来的这五到八年里头，我们究竟采用什么样的宏观、策略、路线和时刻表，去冲过这个中等收入陷阱，你只有把这个问题想通了，你才知道这个市场的风口在哪里，你怎么样通过系统的投资来把握你财富的积累。实际上做投资大家都是熟手，应该说，说复杂也挺复杂，说简单也简单。

这个事情更为诡异在于实际上在全球化3.0的过程中，全球第二大的经济体就是中国，他用的是全球第一大的经济体的货币，来作为自己的货币发行基础。短期内我们对经济比较谨慎，但是我们觉得新一轮的增长动力也在打开他的框架。

还有一个更为重要方面，也就是全球化3.0的流动性方面，如果大家还记得的话，在2003年也就是上一轮周期开始的时候，中国的存款准备金率是6.5%，那么这一轮周期完，现在已经到20%了，这个过程中央行还发出了20万亿的央票。2、国际经济金融新三驾马车。我们大概算了一笔账就能明白，现在活期存款差不多是20万亿，0.35的利息，如果确实两到三年内完成利率市场化的过程，那就意味着这20万亿0.35的资金，可能要付7%-5%的市场的价格。我们刚才说了那么多的投资判断，我们也做了一个投资的组合，大家也可以看看PPT里面有，叫做中国的逻辑，基本上我们发出主题投资报告，我们就利用市场平均价来建仓。

政府设定的增长目标应该还是7左右，无论如何和今年比起来还是缓慢地下了一个台阶。这不仅仅是一个玩笑，因为现在我们人均GDP大概6500美元，如果你还能比较成功，按照每年7%—8%的增长速度，再跑个五到八年也就是2020年左右，你的人均GDP就是13000美金了，这个13000美元在经济学上的术语叫做高收入之墙，翻过这个墙你就是欧美，就是发达国家了。为什么要改要素价格，也很容易理解，因为我们现在那么多污染，从源头看是因为我们低效或者无效的使用了资源，只有价格反映市场的决定以及负的外部性，才能够从源头去治理这些污染。中国的出路是，全球化4.0、改革3.0、法治3.0、内需2.0、新兴产业（含工业化4.0） Q：个人认为全球都在再工业化，在成功之前，全球经济都存在不确定性，您怎么评价？ A：不确定一直存在，工业化是其中一个部分，全球增长不收敛，就是资本套息，就会有波动和风险。

这就是美元的双重投放，他在中国和美国同时创造了一个巨大泡沫，直到08年这个泡沫崩溃，使得全球的循环突然变得非常的疯狂。所以我们也很巧地一直把它放在改革的前面。

所以什么是改革的红利，这个就是改革的红利。接下来就是三项重要改革，在弓的主干上，分别是金融体制改革、要素价格改革和财税体制改革。

所以在这一轮全球化里面，中国基本上是买什么什么就变得贵，因为你要有原材料投入进行生产。也就是说找准风口，同时注意可能明年六月份，美联储加息所导致的套系交易反转带来的短期的风险回调，把握投资主题的机会，这是我们暂时对宏观的一个主要看法。整个基本面向下，至少不会上升，光看估值提升能支撑大盘持续走牛吗？谢谢。我们称之为中国经济的三重断裂带，也就是它在三个方面都有一些青黄不接或者是有一些重大的空缺的所在，那么首先呢我们来看的是全球化。如果伦敦是全球化2.0的全球的金融中心，纽约是全球化3.0的全球的经济中心，上海是向着4.0的全球金融的制高点来进行争夺的，所以这一系列的东西，包括国资国企改革都会有明显的尝试，这也是我们看好上海本地，也是重大的风口的来源。第二是透明预算跟全口径预算，也就是公共财政，这样一建立的话，以前那种市场要说要上大项目，可能就上不了了。

接下来我们来看看非常关键的改革，一个是户籍一个土地，这些都是要素资源。这意味着如果你在过去的接近30年的时间里头，如果每年你的投资收益达不到21%，并且持续30年的话，那你基本上就是个所谓的屌丝，是个Looser，这就意味着从1985年开始到现在，差不多你的投资要翻310倍左右，这就是广义货币供应量增长的程度

但是这样一个三个世界的循环，在2008年金融危机以后就整个断裂了，这个变化主要是由于主要的消费国，或者说是美国所发动的。你可以大概算一下，现在整个A股现在银行盈利大概就是1.3万亿左右，现在如果你一年拿走八千亿到一万亿，那这估值就完全没法看了。

所以太快的话商业银行体系就受不了，关键来看这个改革能否形成一种相互配合相互竞赛的良性循环，所以我把他定义为改革竞标赛。我们刚才说了那么多的投资判断，我们也做了一个投资的组合，大家也可以看看PPT里面有，叫做中国的逻辑，基本上我们发出主题投资报告，我们就利用市场平均价来建仓。

这意味着如果你在过去的接近30年的时间里头，如果每年你的投资收益达不到21%，并且持续30年的话，那你基本上就是个所谓的屌丝，是个Looser，这就意味着从1985年开始到现在，差不多你的投资要翻310倍左右，这就是广义货币供应量增长的程度。所以总体而言，我们觉得现在中国正面临着一个新常态，就是在于全球化4.0环境下，改革竞标赛如何能够拉动经济增长，而新的经济增长的动力，就是来自于所谓的新三驾马车，特别是新型城市化、消费升级和人民币的全球化，而这些东西在未来几年内都会陆续的展开。但是到了今年，也就是说中央如果拼命能拿出两万亿的话，地方配套我估计也不会超过十万亿，也就是整个的量级是迅速的衰竭的。市场最新的消息是，国务院废除一些执业资格包括以前含金量很高的保荐人，今后市场化的注册制会成为一个潮流，所以市场的空间也在释放，可能中国现在是历史上最好的创业和创新的时期，这个窗口已经打开了。

也就是你收了这些高额的能源税，去反哺能源和环保这些新的行业。由三个部分组成，第一是中央政府，中央政府做的是压低要素的价格，主要是包括利率和汇率。

第二是地方政府，也就是做所谓的GDP竞标赛。Q：邵宇博士，请问在美联储退出QE的过程中，中国、日本、欧盟却在放水，这会不会推迟美联储未来的加息，对全球经济和大宗商品价格会产生什么影响？ A：FED只考虑自己，有钱任性，别人陪玩。

问答精选： Q：您好，大家一致看多明年股市，甚至5000点的论点也不新鲜。短期内我们对经济比较谨慎，但是我们觉得新一轮的增长动力也在打开他的框架。

第三是推行的新提的领导干部的事项的公开制度，这就意味着你在揽大量的的钱财的时候，从家里面一下掏出两亿现金的话，我估计就挺难的了。进入 邵宇 的专栏 进入专题： 资本市场 实体经济 经济增速 改革红利 。财税体制改革主要是解决地方政府杠杆的问题，地方政府杠杆过多我们觉得主要是靠移杠杆的方式解决，主要是发行市政债，或者是PPP也就是公司合作伙伴关系，在新一轮方式中得以化解，所以我们认为拥有这样一种能力的公司，我们认为也是下一轮投资的一个比较好的标的。同时我们买的都是600和000开头的，相对来说是流动性较好的大票，从2013年1月开始建仓，到现在绝对收益有196%，其实这就是我们对于风口的实践，对于明年来说我们毕竟看好的是券商，因为托媒的过程，特别是双重托媒的过程，意味着资本市场有一个比较大的空间，同时呢我们也看好上海本地的股票。

比如说最近的行情好，也就在于大家认为流动性的预期有了一个实质上的改善。最后就是国企改革，我们之所以把国企改革放最后面，是因为我们一直认为他是最难的改革，根据我们的计算，2013年底整个政府拥有净资产35万亿，国资拥有的资产是80万亿，民资拥有的净资产是263万亿，也就是说如果能够充分的混合，这213万亿能够充分混合掉这部分国资或者国企的话，那就能够使得我们的国资一般的ROE6%提升到社会资本的12%，这样一下就可以拉动GDP每年两个百分点的增长。

大家可能会觉得全球化跟我有什么太多的关系呢，中国经济主要是靠自己内生的增长，那么这个理解呢？应该说是不完整的，因为中国的这轮经济景气周期是由全球化发动的，也就是从2001年加入WTO到2013年，到2013年整个十年快速的变化，这个变化主要是基于全球化的两个方面，一个方面是全球化的贸易方面，另一各方面是全球化的货币和投资的方面。我们的判断是降息现在才刚刚开始，明年可能还有100个bp的降息，和大概400个bp以上的准备金的下降，以防止因为外汇占款的下降，所导致的基础货币的供应不足和M2的供应不足。

为什么要改要素价格，也很容易理解，因为我们现在那么多污染，从源头看是因为我们低效或者无效的使用了资源，只有价格反映市场的决定以及负的外部性，才能够从源头去治理这些污染。所以我们觉得这个高额的资源税，将来反哺新能源跟环境治理等领域，所以我们觉得这样的一个行当应该也是一个风口。